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中国证券业协会党委书记安青松:证券业如何推动文化产业
发表时间:2018-12-12

近年来,我国文化产业格局发生了积极变化,产业整体正在向数字化、网络化、智能化转型,产业经济由高速增长转向高质量发展。在转型过程中,对于文化金融提出更高的要求,文化金融需要为文化产业高质量发展注入新的动能。日前在2018中国文化金融峰会上,中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松出席会议并发表主旨演讲,在它看来文化和金融还需不断融合发展,推动证券业更好服务文化产业高质量发展,一是要加强投资银行能力建设,为文化产业提供全方位金融服务;二是大力发展多层次资本市场,畅通直接融资渠道和文创投资退出机制;三是积极推动文化资产证券化业务发展。

来源 | 清华金融评论

编辑 | 时昊君

正文共4427字 | 预计阅读时间14分钟

12月6日,以“开放与融合——文化金融发展新机遇”为主题的2018中国文化金融峰会暨首都文化产业投融资年会在北京举行。中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松出席会议并发表主旨演讲,他表示,文化金融需要为文化产业高质量发展注入新的动能,文化产业与金融资本有效对接亟待加强,国际经验值得借鉴。

以下是中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松的讲话,分享给大家。

中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松发表主旨演讲

各位嘉宾:

上午好!

文化产业是我国经济新的增长点。党的十九大报告中指出,要健全现代文化产业体系和市场体系,创新生产经营机制,完善文化经济政策,培育新型文化业态,推动文化事业和文化产业发展。

在国家“十三五规划”中明确提出,在“十三五”期间要实现“公共文化服务体系基本建成,文化产业成为国民经济支柱性产业”的目标。近年来,我国文化产业格局发生了积极变化,整个产业呈现数字化、网络化趋势,同时在区域经济发展中的带动性不断增强。

根据国家统计局的数据显示,全国规模以上文化及相关产业5.9万家企业,2018年上半年实现营业收入4.2万亿元,比上年同期增长9.9%。总的来看,文化产业经过数年来的发展,产业整体正在向数字化、网络化、智能化转型,产业经济由高速增长转向高质量发展。在转型过程中,对于文化金融提出更高的要求,文化金融需要为文化产业高质量发展注入新的动能。围绕论坛主题:金融改革为文化产业发展带来的新机遇,谈几点看法,供大家参考。

一、文化产业与金融资本有效对接亟待加强

在《国家“十三五”时期文化发展改革规划纲要》中明确提出,要创新文化投融资体制,推动文化资源与金融资本有效对接,开发新型文化消费金融服务模式。文化产业本质上属于资本密集型产业,离不开金融的支持。通过对金融资源的有效配置,可以提升和改善文化产业发展效率,壮大文化产业发展规模。

但是由于文化产业存在投入产出不对称性以及文化消费不确定性等特点,导致传统金融产品无法真正满足相应产业的金融需求,文化产业金融生态亟待改善。表现在以下3个方面:

  • 一是文化产业资源高质量开发不足。

目前我国文化产业供给侧的产品及服务创新创意不足,高质量文化产品和服务没有得到充分开发,文化产业全产业链布局尚不完善;在内容生产、产业服务、技术设备等领域专业能力有待提升,尚未形成专业化分工协作体系。

文化产业较大型的产业集团主要集中在产业链中端的媒介传播市场。在内容生产以及后续衍生品开发等产业链延续端,主要是较为分散的小微型企业。这类企业抗风险能力低,产业链上中下游分布不均匀,导致内容生产企业对大型传播企业主要是依附关系。这也造成内容创作企业对产出内容产品的议价能力较低,在定价、交易过程中其他因素所占比重大,而作品质量的价值没有完全突显,文化企业为生存发展,难以专注于内容创作,这会进一步导致文化产业供给质量难以提高,同时文化产业的长尾效应也没有得到有效体现。

总体看,文化产业整体的市场化程度较低,各类市场主体发展还不均衡,工业化体系建立及产业链完善存在较大空间。

  • 二是文化产业投资风险制约文化金融发展。

文化产业具有投入较高、投资回收期较长、创意内容等无形资产难以评估等特点,导致文化产业投资风险较大。加之,文化产业细分行业产品服务形态、发展规律与市场消费需求存在较大差异,运作规律与市场监管程度存在不同,所以投融资模式也不相同。

总体来说,各细分行业具备好的商业模式和成长性的文化企业仍是少数,以中小型文化企业竞争为主,增加了文化企业对接金融资本的难度。目前,部分行业存在投资过热,行业估值过高的情况,降低了未来可能的发展空间,间接导致融资难度过大。

  • 三是商业模式创新形成新的文化金融需求。

科技与文化融合发展,带来了文化产品在生产机制、营销策略、服务和体验创新以及接受方式的变化,产生各种类型的创新业态,并呈现常态化的特点。数字技术、云计算、移动互联网的发展,已经带来传播渠道的融合,推动娱乐产业泛娱乐化;大数据、网络、移动音视频等技术进步,推动了音视频内容产业快速增长。

未来,人工智能、物联网、5G技术的发展还将进一步推动文化生产方式、商业模式的进一步变化。技术驱动跨界整合、商业模式多元化发展成为文化产业发展的必然趋势。如何有效支持文化产业创新业态发展,成为文化金融发展面临的新挑战。

二、金融支持文化产业的国际经验值得借鉴

美国的文化产业增加值约占GDP的20%,可以说是全球文化产业最为发达的国家之一,有很多经验可供我国借鉴。美国拥有完善的资本市场,形成了市场导向型的金融支持模式,这为文化企业进行股票和债券等直接融资提供了融资便利。

此外,成熟的创业投资和风险投资体系也满足了初创型文化企业的融资需求。同时,美国的财政政策也给予文化企业广泛的支持,比如在财年预算中提供一定比例的资源支持,以及税收减免措施。联邦政府还通过设立诸如国家艺术发展基金等政府基金支持文化产业发展。

英国是政策导向型的金融支持模式。数据显示,英国文化产业年均产值约600亿美元,占GDP的比重为11%,年均增长率是经济增长水平的两倍,属于该国的支柱产业。目前英国已形成了完善的金融支持文化产业的政策体系,其政策导向型支持具体表现为配套资助。在文化企业初次投资时,政府将给予1:1的配套支持,再次投资时则会给予1:2的资金配套。同时,英国政府还通过发行彩票的方式为文化产业募集资助基金,并通过实施差异化的税率为不同文化产业提供了税惠支持,比如报社可免征增值税,图书出版业可免征任何税费。差别税率政策的实施,既调节了不同类型文化产业的收入水平,也通过政策引导有力促进了不同类型文化产业的发展。

日本是政府主导型的金融支持模式。日本在金融支持文化产业模式上采用了政府主导、民间资本共同参与的模式,主要表现为五种方式:

第一,日本政府设立了文化艺术振兴基金,为文化企业发展提供资金支持,资金主要来源于政府财政和社会资本投入,但以政府投入为主;

第二,日本政府建设了基于政府支持的融资担保体系,促进文化产业融资便利化。日本政府出面与社会资本合作成立了融资担保机构,为文化企业提供相应服务,同时政府还对担保资金提供了保险服务,一旦发生贷款违约,担保机构可获得贷款总额70%-80%的补偿;

第三,日本政府积极主导支持知识产权证券化融资服务,比如动漫产业、电影业经常采用信托着作权的方式进行融资;

第四,日本政府对文化产业的直接财政投入保证了逐年增加;

第五,日本政府主导设立了中小企业金融公库、国民金融公库等政策性金融机构,为相关企业提供间接融资服务,并通过设立东京交易所新兴市场板块为中小文化企业提供直接融资服务。

三、推动证券业更好服务文化产业高质量发展

(一)加强投资银行能力建设,为文化产业提供全方位金融服务。

投资银行在现代化经济体系中发挥着融通资金供求、促进资本形成、推动企业并购、优化资源配置、支持科技创新、引导风险管理等作用。现代投资银行的核心能力体现在5个方面:

一是风险经营能力。投资银行是经营风险的机构,风险经营不仅是简单的风险管控,还包括风险识别、风险计量、风险处置,即面对风险业务所具有的经营能力。

二是投资交易能力。2017年高盛、摩根士丹利做市交易实现收入分别占到总收入24%、32%。

三是产品设计能力。产品是连接资金端和资产端的主要载体,一流投行的专业服务最终体现在多样化的产品服务体系。

四是金融科技能力。当前金融科技浪潮正在改变金融业务模式和竞争格局,利用金融科技增强业务协同效应和拓展新的业务领域,成为提升核心竞争力能力的重要手段。

五是研究分析能力。资产定价能力是投资银行的重要特征之一,研究分析能力是资产定价能力的基础,代表投资银行的核心竞争力。

现代投资银行的5大核心能力,是现代金融的本质特征和核心内容,加强投资银行能力建设,可以为文化产业证券化进行合理的资产定价和权益保护,针对文化产业投资回报期长的特点,提供中长期资金供给的制度安排。

对标国际一流投资银行,我国投资银行尚处于发展的初级阶段,资产规模偏小、业务模式简单、抗风险能力较弱,创造价值能力不足,缺乏复杂的、专业的解决资产配置的能力,没有实现基于核心能力的差异化发展,国际化发展水平尚处于起步阶段,尚难满足包括文化产业在内的新兴产业的高质量、综合化的金融需求。

同时也应该看到,近年来我国证券业综合实力稳步提升,截至2017年底,131家证券公司总资产6.14万亿元,实现营业收入3113亿元,实现净利润1130亿元;2017年底净资产规模是2011年底的2.94倍,高于同期高盛和摩根士丹利两大国际投行1.07倍、1.05倍的增速,为加快我国投资银行核心能力建设奠定坚实基础。

在深化金融体制改革,建设现代金融体系的背景下,加强投资银行能力建设,可以为文化产业提供全方位金融专业服务。例如,根据文化产业的特点,以及文化企业不同生命周期的融资需求,有针对性地进行金融产品研发和创新;针对不同文化企业的上下游特点,可开办文化产业供应链融资;对于具有一定稳定现金流的文化产业机构,可以考虑开发应收账款质押、仓单质押贷款;也可以考虑推出文化企业的融资租赁、保理与应收账款融资的产品组合包等金融产品。

(二)大力发展多层次资本市场,畅通直接融资渠道和文创投资退出机制。

无论从文化产业中长期投资特点,还是文化产业的创新业态发展趋势,文化股权投资基金和并购基金是为文化企业提供早期投融资服务的主渠道。多层次资本市场为文化股权投资基金和并购基金,打开了市场化估值定价和退出空间,同时为促进文创企业不断完善公司治理,规范运作,支持文创企业做大做强,形成市场化的激励和约束机制。

随着我国多层次资本市场体系的健全和完善,文化企业在中小板、创业板或主板的上市步伐将加快,为文化企业高质量发展提供了强有力的资本金补充机制。同时推动完善文化企业的信用评级制度和技术,为文化企业通过发行债券、私募债、中票等方式进行融资提供专业支持,促进改善文化企业的投融资环境。

(三)积极推动文化资产证券化业务发展。从目前的政策环境来看,我国的资产证券化业务方兴未艾,具有广阔的发展空间。

因此,我们应借鉴美国文化资产证券化的成熟经验,尤其是在电影、动漫、演艺娱乐、音乐等行业的证券化技术,通过金融工程和证券化技术的广泛应用,研究证券化的模式和特点,探索完善我国文化产业证券化的核心技术,力争在文化产业证券工具的现金流拆分、文化产业基础资产池的组建、知识产权现金流预测等方面形成核心竞争力。

同时,也应积极完善相应的外部配套市场制度和中介服务体系建设,从而促进银行、信托公司、保险公司和证券公司积极参与文化资产证券化业务的发展。

谢谢大家!